En l’univers de les criptomonedes, on la incertesa i l’alta volatilitat són característiques habituals, les stablecoins han emergit com una resposta a aquesta inestabilitat. Aquests actius digitals, dissenyats per mantenir un valor estable, ofereixen una alternativa atractiva davant dels moviments bruscos del mercat cripto.
En aquest article explorarem què són les stablecoins, com funcionen, els seus diferents tipus, els avantatges que ofereixen, els desafiaments que presenten i el seu impacte en l’ecosistema financer.
Què són les stablecoins?
Una stablecoin, o moneda estable, és un tipus de criptomoneda el valor del qual està vinculat a un altre actiu estable que actua com a garantia. Aquest actiu pot ser una moneda fiduciària (com el dòlar o l’euro), una matèria primera (com l’or o la plata), una altra criptomoneda o un mecanisme algorítmic que ajusta automàticament l’oferta segons la demanda en temps real.
Les stablecoins generalment es creen com a tokens en una tecnologia de registre distribuït (DLT), sent la blockchain la més habitual. Es poden negociar tant en intercanvis centralitzats (CEX) com descentralitzats (DEX) i tenen com a objectiu reduir la volatilitat, oferir estabilitat i actuar com a pont entre les finances tradicionals i les finances descentralitzades (DeFi).
El trilema de les stablecoins
De manera similar al trilema de la blockchain (seguretat, descentralització i escalabilitat), el trilema de les stablecoins planteja tres qualitats desitjables que són difícils d’assolir al mateix temps:
- Estabilitat: Mantenir un valor fix o previsible.
- Descentralització: Operar sense una autoritat central.
- Escalabilitat: Suportar un alt volum de transaccions de manera eficient.
Desafiaments del trilema en les stablecoins centralitzades
Les stablecoins centralitzades utilitzen reserves tangibles per mantenir el seu valor. Per exemple, si una stablecoin està vinculada al dòlar, cada unitat en circulació hauria d’estar recolzada per un dòlar dipositat en un compte bancari.
Aquestes stablecoins solen assolir estabilitat i escalabilitat gràcies al suport de reserves gestionades per una entitat central. Tanmateix, això implica renunciar a la descentralització, ja que els usuaris han de confiar en que l’entitat mantingui les reserves i garanteixi la convertibilitat.
Desafiaments del trilema en les stablecoins descentralitzades
Les stablecoins descentralitzades substitueixen la confiança en tercers per sistemes transparents i automatitzats, accessibles sense permisos i normalment impulsats per incentius. Això permet que qualsevol persona pugui veure com opera el sistema i, si ho desitja, participar-hi.
Aquesta transparència fa que siguin més resistents a la corrupció interna i a la pressió dels governs. Tot i això, es troben amb reptes importants quant a estabilitat i escalabilitat, especialment per la volatilitat dels actius col·lateralitzats i la complexitat dels mecanismes de regulació automàtica.
Principals categories de stablecoins
Stablecoins recolzades per moneda fiduciària (centralitzades)
Les stablecoins recolzades per divises tradicionals mantenen la seva paritat amb monedes com el dòlar, l’euro o d’altres, basant el seu valor en reserves equivalents al total de tokens emesos. Aquestes reserves, habitualment dipositades en bancs de confiança, estan sotmeses a la supervisió d’entitats reguladores i auditores independents.
En molts casos, les reserves que donen suport a aquest tipus de stablecoins són auditades regularment per terceres parts. Aquest procés garanteix que la quantitat de tokens en circulació coincideixi amb els fons reals disponibles, oferint confiança en l’estabilitat d’aquest actiu digital.
En essència, funcionen com un IOU (I owe you) per una moneda fiduciària tradicional, generalment el dòlar. Els usuaris adquireixen stablecoins a canvi de moneda fiduciària, i poden tornar-les a canviar pel seu valor original quan ho desitgin.
Stablecoins recolzades per criptomonedes (descentralitzades)
Les stablecoins basades en criptomonedes poden semblar paradoxals, però ofereixen mecanismes sòlids per garantir l’estabilitat. Aquestes estan vinculades a una o més criptomonedes i es recolzen mitjançant una col·lateralització superior al valor emès. Això vol dir que per cada unitat de moneda estable creada, hi ha un valor superior en criptomonedes de reserva.
Auditories freqüents i eines de supervisió contribueixen a mantenir l’estabilitat del preu. Aquest enfocament descentralitzat, basat en contractes intel·ligents, elimina la necessitat d’una entitat central que reguli l’oferta, i proporciona una alternativa més autònoma i resilient en comparació amb les stablecoins recolzades per fiat.
Stablecoins recolzades per actius físics (centralitzades)
Les stablecoins recolzades per actius físics utilitzen commodities, com or, petroli, gas o béns immobles, com a garantia. Cada unitat de moneda estable representa una fracció d’un actiu tangible. Aquest tipus és especialment popular en l’àmbit del trading, ja que permet a petits inversors accedir a mercats de matèries primeres sense necessitat de comprar grans quantitats.
Aquest tipus de stablecoin destaca per la seva capacitat de protegir contra la inflació i altres formes d’inestabilitat econòmica. Per fer front a les fluctuacions del mercat, sovint mantenen reserves que superen el valor total dels tokens emesos.
Stablecoins algorítmiques (descentralitzades)
Les stablecoins algorítmiques utilitzen algoritmes i contractes intel·ligents per regular l’oferta de moneda en funció dels canvis en la demanda del mercat. A diferència d’altres stablecoins, aquestes no estan recolzades per cap actiu extern. En lloc d’això, un algoritme ajusta l’oferta venent tokens quan el preu cau per sota del valor desitjat, i emetent tokens quan el valor supera el límit establert. Aquest mecanisme fa que la quantitat de tokens en circulació variï constantment, tot mantenint la proporció de propietat de cada inversor.
Aquestes stablecoins ofereixen una solució més escalable en comparació amb les monedes recolzades per actius o col·lateralitzades amb criptomonedes. No obstant això, requereixen un alt nivell de coneixement tècnic per ser dissenyades i implementades correctament. Per això, els experts recomanen que els inversors avaluïn amb cura els riscos i beneficis abans de fer-les servir per a transaccions o inversions.
Equilibrant el trilema
La naturalesa d’un trilema implica que no es poden assolir els tres objectius al màxim nivell de manera simultània. En el cas de les stablecoins, aquests objectius són: estabilitat de preu, descentralització i eficiència del capital.
L’estabilitat de preu continua sent l’objectiu principal, i en els darrers anys tant les stablecoins centralitzades recolzades per fiat com les descentralitzades amb excés de col·lateral han aconseguit mantenir la paritat amb un cert èxit. Tot i així, totes dues fan concessions notables en alguna de les altres dues dimensions del trilema.
Per exemple, les stablecoins recolzades per fiat sacrifiquen la descentralització en dependre d’entitats centrals que gestionen les reserves. Per contra, les stablecoins algorítmiques acostumen a requerir un excés de capital per garantir l’estabilitat, cosa que redueix l’eficiència del sistema.
Fins ara, s’han desenvolupat diversos enfocaments per intentar equilibrar el trilema i aconseguir les tres propietats desitjades. Algunes stablecoins algorítmiques han aconseguit mantenir la paritat sense col·lateral excessiu ni dependència d’un agent centralitzat, però les tensions del mercat n’han evidenciat les vulnerabilitats. Aquests equilibris, tot i que viables temporalment, sovint són difícils de sostenir a llarg termini.
El repte permanent en el disseny d’aquestes stablecoins és trobar un punt d’equilibri òptim entre estabilitat, descentralització i eficiència del capital, per oferir una solució que sigui realment funcional, fiable i resistent.
Usos de les stablecoins
Les stablecoins estan guanyant protagonisme en les finances globals gràcies a la seva baixa volatilitat, cost reduït i gran flexibilitat. Aquestes característiques les converteixen en actius útils per a una àmplia varietat d’aplicacions, actuant com un híbrid entre les criptomonedes tradicionals i les monedes fiduciàries.
La seva capacitat per mantenir un valor estable les fa especialment útils en transaccions quotidianes, pagaments internacionals i com a reserva de valor, oferint una alternativa fiable tant per a particulars com per a empreses que volen aprofitar els avantatges de les criptomonedes sense exposar-se a la seva volatilitat inherent.
Reserva de valor i cobertura davant la volatilitat
- Protecció contra la devaluació: En economies amb inflació elevada o moneda local inestable, les stablecoins s’utilitzen per protegir els estalvis i preservar el valor dels actius.
- Preservació del valor en períodes d’incertesa: Els inversors poden convertir criptomonedes volàtils a stablecoins durant caigudes del mercat per evitar pèrdues i conservar el capital.
Accessibilitat global
- Inclusió financera: Faciliten transaccions globals sense les limitacions dels sistemes bancaris tradicionals, proporcionant una eina a persones sense accés a serveis bancaris tradicionals i facilitant la participació en l’economia digital global.
Estalvi
- Alternativa a comptes bancaris: Conservar stablecoins en una cartera digital pot ser més accessible i econòmic que tenir un compte bancari convencional. A més, permeten guanyar interessos mitjançant staking i es poden convertir fàcilment en moneda fiat.
- Facilitació d’operacions amb criptomonedes: Són compatibles amb gairebé qualsevol criptoactiu, la qual cosa les fa ideals per a intercanvis ràpids i eficients.
Transferències i enviaments internacionals
- Transferències ràpides i de baix cost: Permeten enviar diners de forma immediata i amb costos molt més baixos que els sistemes bancaris tradicionals.
- Pagaments internacionals: Són una alternativa més senzilla, econòmica i ràpida que les transferències tradicionals, evitant conversions monetàries obligades i preservant el valor del diner enviat.
Operacions en plataformes DeFi
- Intercanvi de criptomonedes: Són àmpliament utilitzades per comprar, vendre i intercanviar criptoactius en entorns descentralitzats, sense intermediaris.
- Participació en fons i derivats: Permeten accedir a fons d’inversió, productes derivats i altres instruments financers dins l’ecosistema DeFi.
- Préstecs: Es poden prestar per obtenir rendiment, o bé fer-les servir com a garantia per accedir a liquiditat sense vendre altres criptoactius.
- Yield Farming: Es fan servir en estratègies de rendibilitat dins de pools de liquiditat, permetent obtenir recompenses o tokens de governança.
- Assegurances: Algunes plataformes DeFi utilitzen stablecoins com a mitjà transparent per adquirir cobertures asseguradores o gestionar el pagament de reclamacions.
Conclusions
Les stablecoins estan transformant les finances globals gràcies a la seva capacitat per oferir estabilitat, accessibilitat i flexibilitat en una gran varietat d’aplicacions. Des de protegir el valor dels estalvis fins a facilitar transaccions internacionals o impulsar l’economia descentralitzada, representen una evolució notable dins del món financer.
Tanmateix, tot i els avantatges evidents, cal tenir present que els usuaris de protocols DeFi poden patir pèrdues si una stablecoin no aconsegueix mantenir el seu valor previst. Per això, és fonamental que tant inversors com usuaris entenguin els riscos associats i avaluïn amb cura la fiabilitat i els mecanismes de suport de les stablecoins que decideixen utilitzar.
Recursos:
[1] Stablecoins.wtf – The stablecoin trilemma
[2] Kraken.com – What are stablecoins
[3] Bitcoin.com – What are stablecoins
[4] Techopedia – Stablecoins
A Block&Capital, especialistes en selecció de personal, treballem per crear oportunitats on el creixement i l’èxit siguin a l’abast de tothom. Si estàs preparat per fer un pas endavant en la teva carrera professional, no dubtis a contactar amb nosaltres.
Últims posts
