El Reglament MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation), aprovat pel Parlament Europeu el 2023, marca una fita en la regulació dels criptoactius dins de la Unió Europea. Estableix un marc jurídic amb l’objectiu de proporcionar seguretat legal, protegir els inversors, promoure la innovació i garantir l’estabilitat financera en l’ecosistema cripto.
Des d’una perspectiva de compliment normatiu, aquest nou marc introdueix canvis importants que afecten directament els emissors de criptoactius, els proveïdors de serveis de criptoactius (PSCA) i els principals actors del sector financer.
En aquest article analitzem els objectius del Reglament MiCA, que neix de la necessitat d’un marc legal clar per al sector dels criptoactius, i en destaquem els aspectes més rellevants. Per a qui vulgui aprofundir-hi, recomanem consultar el document oficial publicat per la Unió Europea.
Què és el MiCA i quin és el seu propòsit?
MiCA és el primer marc regulador integral a escala europea per als criptoactius, un sector que fins ara no estava degudament cobert per la legislació financera tradicional de la UE. Abans de la seva entrada en vigor, la regulació d’aquests actius era fragmentada i variava segons l’estat membre, fet que dificultava el desenvolupament del mercat i exposava els inversors a riscos significatius.
A diferència de normatives anteriors, MiCA aborda les particularitats dels criptoactius i els riscos associats, centrant-se en diversos pilars clau:
- Protecció dels inversors: Garantint una major transparència en l’emissió i comercialització de criptoactius.
- Estabilitat financera: Regulant l’emissió de certs actius, com les stablecoins, per evitar possibles riscos sistèmics.
- Integritat del mercat: Establint normes clares per prevenir l’abús de mercat i el blanqueig de capitals.
A més, el reglament també té com a objectiu fomentar la innovació, creant un entorn regulador coherent i previsible que afavoreixi el desenvolupament de projectes dins l’àmbit dels criptoactius.
Àmbit d’aplicació del MiCA
MiCA regula una àmplia varietat de criptoactius, des de tokens d’utilitat i stablecoins fins a tokens referenciats a actius. En queden excloses les criptomonedes descentralitzades com bitcoin (BTC) i ether (ETH), sempre que no siguin emeses o gestionades per una entitat centralitzada. També queden fora de l’àmbit d’aplicació els NFTs, sempre que no es comercialitzin com a instruments financers.
Les principals categories regulades pel reglament MiCA són les següents:
Tokens d’utilitat
Els tokens d’utilitat proporcionen accés a productes o serveis dins d’un ecosistema digital. No estan dissenyats com a instruments d’inversió, sinó com una mena de “clau d’accés” a funcionalitats específiques d’una plataforma.
Característiques principals:
- Atorguen drets d’accés a productes o serveis determinats.
- No estan recolzats per actius ni s’utilitzen com a mitjà de pagament.
- Es vinculen habitualment a projectes tecnològics basats en blockchain, com xarxes descentralitzades.
Un exemple serien els tokens utilitzats per accedir a serveis en una plataforma d’emmagatzematge descentralitzat, o aquells que permeten desbloquejar funcionalitats en un joc desenvolupat sobre blockchain.
Impacte regulador:
Els emissors de tokens d’utilitat han de publicar un white paper que descrigui la naturalesa del token, la seva finalitat i els riscos associats, amb l’objectiu de garantir transparència i protecció als usuaris.
Tokens referenciats a actius (ARTs)
Els tokens referenciats a actius (Asset-Referenced Tokens, ARTs) estan dissenyats per mantenir un valor estable, ja que estan vinculats a una cistella d’actius que pot incloure monedes fiduciàries, matèries primeres o altres criptomonedes. El seu objectiu principal és oferir estabilitat i actuar com una alternativa a les monedes tradicionals.
Característiques principals:
- Poden estar recolzats per múltiples tipus d’actius.
- El seu valor depèn del comportament dels actius subjacents.
- S’utilitzen com a mitjà de pagament internacional o com a reserva de valor.
Per exemple, un ART pot estar vinculat al valor combinat d’una cistella de divises fiduciàries per reduir la volatilitat, o bé estar recolzat per una combinació de criptomonedes de gran capitalització com bitcoin i or físic.
Impacte regulador:
Donat el seu potencial impacte sobre l’estabilitat financera, els emissors d’ARTs han de complir amb requisits estrictes, com ara:
- Mantenir reserves adequades dels actius subjacents.
- Realitzar auditories periòdiques i establir mecanismes de control sobre els actius que donen suport al token.
- Garantir el dret de reemborsament als titulars dels tokens.
Els ARTs estan sotmesos a supervisió directa per part de les autoritats nacionals competents i, en alguns casos, per l’Autoritat Europea de Valors i Mercats (ESMA).
Tokens de diner electrònic (EMTs)
Els tokens de diner electrònic (EMTs) funcionen com representacions digitals de monedes fiduciàries, com l’euro o el dòlar, i tenen com a objectiu mantenir una paritat de 1:1 amb una moneda específica.
Característiques principals:
- Actuen com a mitjà de pagament digital tant dins com fora de l’entorn blockchain.
- Han de mantenir una reserva equivalent al 100% del valor emès, per garantir la conversió immediata a moneda fiduciària en tot moment.
- Estan dissenyats per oferir estabilitat de valor, minimitzant la volatilitat.
Per exemple, poden representar euros digitals que permetin pagaments ràpids i segurs dins de plataformes basades en blockchain, o bé ser stablecoins emeses per entitats financeres per facilitar transaccions internacionals en USD.
Impacte regulador:
Els emissors d’EMTs han de complir requisits similars als de les entitats emissores de diner electrònic tradicionals, com ara:
- Autorització prèvia per part de l’autoritat financera competent.
- Obligació de garantir la convertibilitat immediata del token en la moneda fiduciària de referència.
- Normes estrictes sobre la gestió dels fons dels usuaris, auditoria i transparència.
Els EMTs estan especialment regulats per tal d’evitar riscos sistèmics, atesa la seva capacitat potencial de convertir-se en un mitjà de pagament àmpliament adoptat dins de l’economia digital.
Finalment, cal destacar que MiCA no regula directament els tokens que qualifiquen com a instruments financers, ja que aquests continuen subjectes a la normativa de serveis financers de la UE, com la Directiva sobre mercats d’instruments financers (MiFID II).
Principals obligacions de compliment segons MiCA
MiCA estableix un conjunt d’obligacions clau per a emissors de criptoactius i proveïdors de serveis de criptoactius (CASPs), amb l’objectiu de garantir la transparència, la protecció del consumidor i l’estabilitat financera. Aquestes obligacions inclouen:
Registre i autorització
Les entitats que emeten criptoactius o presten serveis relacionats estan obligades a obtenir autorització de les autoritats nacionals competents o, en alguns casos, de l’Autoritat Europea de Valors i Mercats (ESMA). Aquest requisit assegura que les activitats es desenvolupin dins un marc regulat i supervisat, afavorint la transparència i la seguretat en el mercat.
Els proveïdors de serveis de criptoactius (CASPs) han de registrar-se i complir una sèrie de requisits normatius essencials, entre els quals:
- Disposar d’un capital mínim que asseguri la solvència de l’empresa.
- Adoptar bones pràctiques de govern corporatiu, amb estructures adequades de control intern i gestió del risc.
- Estar sotmesos a supervisió contínua i auditories periòdiques per verificar el compliment normatiu.
Els emissors de stablecoins han de complir regulacions més estrictes, amb l’objectiu de garantir la solvència i liquiditat dels actius que les recolzen i protegir els consumidors. Això implica:
- Assegurar una gestió prudent del risc, per evitar situacions que puguin afectar els titulars d’aquests tokens.
- Mantenir reserves adequades.
- Implementar mecanismes de reemborsament.
Requisits de transparència
MiCA obliga els emissors de criptoactius a publicar un document d’informació clau (white paper) per a cada actiu emès. Aquest document ha de descriure de manera clara i comprensible les característiques del criptoactiu, els riscos associats i les condicions d’emissió, assegurant que la informació estigui fàcilment accessible per als inversors.
L’objectiu és oferir als usuaris una visió completa del producte, ajudant-los a prendre decisions informades i reduint l’opacitat del mercat.
El white paper ha d’incloure, com a mínim:
- Una descripció del projecte i la finalitat del criptoactiu.
- Riscos específics per a l’inversor.
- Drets i obligacions del titular del token.
- Condicions de reemborsament i ús de l’actiu, si escau.
Protecció del consumidor
La protecció del consumidor és un dels pilars fonamentals del Reglament MiCA. El text normatiu estableix mesures específiques per minimitzar les pèrdues potencials dels usuaris i garantir la compensació en cas de cessament d’activitat dels proveïdors de serveis de criptoactius.
Així mateix, MiCA exigeix que les entitats implementin mecanismes de prevenció del frau i protocols de seguretat reforçats per garantir la traçabilitat de les transaccions.
Aquestes mesures estan dissenyades per protegir els consumidors de pràctiques fraudulentes, ciberatacs i activitats il·lícites, reforçant la confiança general en el mercat dels criptoactius.
Prevenció del risc sistèmic
Per evitar riscos que puguin comprometre l’estabilitat financera, MiCA imposa controls addicionals als tokens referenciats a actius (ARTs) i als tokens de diner electrònic (EMTs). Aquestes mesures tenen com a objectiu mitigar possibles impactes negatius sobre els mercats financers derivats de l’emissió massiva o de l’ús generalitzat d’aquests actius com a mitjans de pagament.
Entre els principals controls establerts, cal destacar:
- Límits a l’emissió i ús de determinats tokens en pagaments quotidians, especialment aquells que poden generar riscos de liquiditat o insolvència.
- Supervisió constant de les reserves subjacents, per garantir-ne la disponibilitat i la liquiditat immediata.
- Avaluacions periòdiques de risc, amb l’objectiu d’identificar i mitigar possibles amenaces de caràcter sistèmic.
Aquestes normes són especialment rellevants per a les stablecoins, ja que una adopció massiva sense un suport adequat podria posar en perill l’estabilitat del sistema financer.
Conclusions
El Reglament MiCA representa un punt d’inflexió en la regulació dels criptoactius a Europa. Estableix un marc normatiu integral que ofereix seguretat jurídica tant als emissors com als inversors, i aporta regles clares en un sector que, fins ara, operava en gran part sense una supervisió harmonitzada.
Un dels grans assoliments de MiCA és el seu enfocament equilibrat entre la protecció del consumidor i el foment de la innovació. D’una banda, introdueix requisits estrictes en matèria de registre, autorització i transparència informativa; de l’altra, crea un entorn previsible i estable, que pot afavorir el desenvolupament de noves solucions tecnològiques i financeres.
MiCA és, sens dubte, un pas important cap a la consolidació de l’ecosistema cripto europeu, aportant estabilitat i confiança en un àmbit en constant evolució. El repte per a les empreses serà trobar l’equilibri entre compliment regulador i innovació, transformant aquestes noves obligacions en un avantatge competitiu real.
Recursos:
[1] Diario Oficial de la Unión Europea – Reglamento (UE) 2023/1114
[2] Comisión Nacional del Mercado de Valores – MiCA: Nueva regulación de criptoactivos
[3] European Securities and Markets Authority – Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA)
A Block&Capital, especialistes en selecció de personal, treballem per crear oportunitats on el creixement i l’èxit siguin a l’abast de tothom. Si estàs preparat per fer un pas endavant en la teva carrera professional, no dubtis a contactar amb nosaltres.
Últims posts
